Vamos a echar un poco de claridad sobre el asunto ya que ello es una de las metas primordiales en Wall Street Inversiones.com: CIBC es la cuarta más importante institución financiera del Canada y CIBC World Markets no es otra cosa que el área de brokerage de dicho instituto.

Meredith Whitney
Aún más desconocido que el CIBC World Markets es el nombre de Meredith Whitney. Se trata de una analista que trabaja precisamente para el CIBC World Markets. Dicha analista era una perfecta desconocida. Por lo menos asi fué hasta comienzos de noviembre. A partir de entónces abandonó la anonimidad para convertirse en un destacado (pero no amado) personaje en el mundo financiero de Nueva York.

La señora Meredith Whitney logró, con un nuevo y fulminante estudio presentado el jueves 1 de noviembre, tumbar a los activos del más poderoso banco privado del mundo y simbolo del poderío financiero de los EE.UU.

Año	2001	2002	2003	2004	2005	2006
Facturación	112.022	92.556	94.713	108.276	120.318	146.558
Ganancias	14.284	15.323	17.853	17.046	24.638	21.538

Un informe demoledor
El mismo dia en que se publicó el informe de la señora Whitney, la cotización del Citigroup (cuyos activos cotizan en el índice Dow Jones, el más importante índice bursátil) se derrumbó más de un 7% y arrastró consigo en la caida no solo a los valores del sector de las finanzas desatando una mini-hecatombe en los mercados accionarios del globo.

Meredith Whitney le bajaba la calificación/rating a los activos del Citigroup (hasta "Baja Perfomance") y además reflejó un panorama bastante sombrio alrededor del mega conglomerado estadounidense: Cree que la situación financiera del Citigroup es dasastroza y que tiene una necesidad de capitales en el orden de unos US$30.000 millones.

Una opinion dura y que reflejaría que la actuál crisis financiera aún no a sido superada tal como muchos suponen. Creemos que con el derrumbe en la valoración de los papeles que provocó, su informe no se habrá ganado la admiración de millones de inversores que poseen en sus carteras los activos del Citigroup, pero si el respeto de otros que saben apreciar opiniones y análisis criticos respecto de las mega corporaciones de los EE.UU. Sobre todo si hablamos de "Los dueños del Dinero".

Un sector en crisis
En los últimos dias nos han llegado innumerables consultas respecto del Citigroup y más de un inversor se alarma al contemplar el derrumbe en la cotización de los valores. Derrumbe que se acentuó al conocerce que el banco podría llegar incluso…a recortar los dividendos que paga a sus accionistas! Nada más aterrador para los muy mimados capitalistas del Primer Mundo.

La actuál crisis hipotecaria en los Estados Unidos no solo afecta al Citigroup sinó a innumerables instituciones del sector de las finanzas. Legiones de ciudadanos estadounidenses no pueden pagar sus obligaciones y en primer línea se ven afectados los negocios de los bancos y las compañías de seguro.

Charles Prince tira la toalla
No son dias de gloria para el Citigroup. El gigante bancario, dió a conocer el domingo 4 de noviembre la dimisión de su presidente ejecutivo, Charles Prince. La salida de Prince se produjo pocos días después de que Merrill Lynch destituyera a su presidente y consejero delegado Stan O´Neal, después de un desastroso trimestre en el que sus cuentas se han visto duramente afectadas por la crisis de las hipotecas de alto riesgo.

Citigroup reconocía al mismo tiempo que desde finales de septiembre acumula pérdidas de entre US$8.000 y US$11.000 millones de dólares, cifra que supera holgadamente los US$2.310 millones de pérdidas con las que Merrill Lynch cerró el tercer trimestre.

Muchos analistas temen incluso que el Citigroup se vería obligado a reducir los dividendos que paga a sus accionistas para compensar las pérdidas. Tal como dijimos, algo por demás insólito en la historia empresaria de la compañía y de muy mal gusto en la America Corporate, siempre acostumbrada a aspirar dólares sin pausas de todo el orbe para mimar a sus inversores locales.

Presión de los inversores
A ver si nos entendemos: A Charles Prince no lo ponen patitas en la calle solo debido a las pérdidas obtenidas en el negocio (el nuevo presidente del Citigroup anunció que el banco tiene cerca de US$40.000 millones en activos vinculados a subprime, y reconoció que las pérdidas netas en su cuenta de resultados son el triple de lo que se admitía hasta ahora) sino a que no pudo lograr darle un nuevo impulso a los negocios de la institución y sobre todo debido a que la cotización de los activos se estancara durante años en los alrededores de los US$45 dólares.

Ello motivó que algunos de los más grandes accionistas del Citigroup, entre ellos nada menos que el príncipe saudí Al Waleed bin Talal (según un estudio de Merrill Lynch, las inversiones extranjeras de la familia real saudí superarían los US$700.000 millones, aunque otras fuentes señalan que esa cifra sólo implica el dinero colocado en los fondos de inversión de Estados Unidos), patalearan enfadados exigiendo cambios en el rumbo de los negocios y en la cima de la compañía.

Un banco en "capilla"
El nuevo capo del Citigroup, Robert E. Rubin (fué secretario del Tesoro con Clinton y tambien un importante integrande del consejo directivo de la banca de inversiones Goldman Sachs) no la tiene facil. Los problemas de Citigroup no se limitan a las pérdidas o la Bolsa. La comisión de valores estadounidense (la SEC) mantiene abierta una investigación sobre el tratamiento contable que el grupo ha dado a las hipotecas de alto riesgo.

A pesar de reconocer más pérdidas, subsisten graves dudas sobre la credibilidad de las finanzas del banco: "Es muy difícil ahora mismo conocer exactamente (el impacto de las subprime) y qué puede suceder hasta el final del último trimestre", reconoció el director financiero Gary Crittenden, según el diario The Wall Street Journal. Tanto Deutsche Bank como Goldman Sachs consideran que el importe de las nuevas pérdidas reconocidas por Citigroup podría no ser suficiente.

Los analistas añaden una reflexión adicional: la renuncia de Prince -la segunda víctima de las subprime en Wall Street tras Stan O`Neal, de Merrill Lynch- pone de relieve la debilidad estructural del grupo. Los expertos aseguran que el fracaso de Prince es también el reconocimiento de las dificultades del modelo de banco universal -con 300.000 empleados- creado hace más de 10 años.

Derrumbre y oportunidad
En lo que vá del 2007 los activos del Citigroup han perdido un 37% de su valoración bursátil. Y puede que lo peor aún no haya pasado. Aunque con una nueva conducción y severas medidas operativas podrían calmarse las aguas alrededor del mayor banco privado del orbe. En Wall Street Inversiones.com estamos convencidos de que el Citigroup superará los actuales problemas y logrará retomar la senda del éxito, aunque para ello pasará bastante tiempo.

Demás está decir que la cotización de los activos no podrá reponerse de hoy para mañana, pero debido a la magra perfomance obtenida en los últimos años, apenas aparezcan síntomas de mejoría en los negocios, la misma podría recuperarse rápidamente del actuál bajón.

Respecto del Citigroup, los inversores deberían utilizar una de las más exitosas reglas del legendario inversor André Kostolany: Acúestece a dormir, ignore las novedades y no mire más la cotización de los activos. Más tarde o más temprano… los papeles del Citigroup volverán a levantar vuelo.

Un coloso a precios de ganga
Despúes de todo no estamos hablando de cualquier "banquito" sino de uno de los más preciados baluartes del poderío financiero de los EE.UU que obtiene más de US $ 5.000 millones en ganancias netas… cada tres meses! Más de US$20.000 millones anualmente en beneficios netos!

No nos quedan dudas de que la actuál crisis hipotecaria/crediticia es una estupenda oportunidad para coleccionar algunos títulos del coloso americano a precios de "liquidación". Claro que en la actuál situación de los mercados se necesita mucho coraje para tomar una decisión (por demás arriesgada) de tal tipo. Y si siguen cayendo, se preguntará más de uno: Siga coleccionándolos! Tal cuál lo hacemos nosotros.

Aprovechamos la oportunidad para incorporar los títulos del Citigroup a nuestro Portfolio Especulativo (primeras posiciones y aclaramos: nos reservamos el derecho a seguir acumulándolos en caso de que sigan cayendo).

Recordamos que a los papeles ya los tenemos en nuestro Portfolio Inversor Inteligente (pagamos por ellos 46,97 dólares) y hoy mismo tomamos segundas posiciones para "abaratar" el nivel de nuestra inversión. Hoy los activos del Citigroup cotizan a exactos 32,29 dólares.

Y no somos los únicos en recomendarlos. Tambien lo hacen Bear Stearns, Lehman Brothers, AG Edwards y la banca Morgan. La banca suiza UBS, Standard & Poor´s y Goldman Sachs recomiendan (Hold) mantenerlos. Como era de esperar, CIBC World Markets recomienda venderlos. Hay algo que no se les puede reprochar a los canadienses: Coherencia.

Alberto La Vergata