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Morgan Stanley y Lehman Brothers - Analistas escépticos y précavidos
11.05.2008

Los analistas de Merrill Lynch se muestran escépticos respecto de los negocios en firmas competidoras como Morgan Stanley y Lehman Brothers, otros de los Big Players en el negocio de Wall Street. Los sesudos expertos de Merrill creen que los ingresos por banca de inversión de los bancos parecen débiles para este trimestre, debido a la agitación en los mercados de capitales, los diferenciales más amplios para altos rendimientos y la aversión al riesgo por parte de los inversores.

En un informe aparecido a comienzos de marzo, los analistas de la tambien caida en desgracia Merrill Lynch (sus activos retrocedieron de los casi 100 dólares hasta los 37 dólares debido al problema subprime en los EE.UU), afirmaron respecto de Morgan Stanley y Lehman Brothers: "El giro dramático de los diferenciales desde inicios de abril podría realmente hacer daño, debido al impacto que creemos que ha tenido sobre las correlaciones de las posiciones de largo plazo, particularmente en instrumentos financieros inmobiliarios, residenciales y comerciales".

De alli que dichos señores se vieran obligados a podar sus pronósticos de ganancias para el segundo trimestre de Lehman hasta los 82 centavos de dólar por acción, desde su estimación anterior de 1,04 dólares por título. Merrill ahora espera que Morgan Stanley gane 80 centavos por papel, desde su anterior pronóstico de 1,31 dólares por activo. En el informe presentado a grandes inversores argumentaban que "En tanto, el negocio de fusiones y adquisiciones sigue débil, lo que refleja la sequía de adquisiciones apalancadas desde mediados del 2007 y la usual disminución de transacciones estratégicas que generalmente acompaña a una recesión".

Hasta aqui nada nuevo. Un informe de rutina común y corriente junto a una modificación de pronósticos. Lo más atractivo del mismo es que Merrill Lynch no modificó su rating (recomendación) para los activos de ambas empresas: el mismo sigue siendo Neutral (traducido a la jerga bursátil significa mantenerlos en cartera). Es decir, los muchachos de Merrill no creen que los papeles de ambas firmas sigan retrocediendo.

Más aún: creen que dentro de 12 meses, los activos de ambas empresas no estarán más baratos que en la actualidad. Ergo: Especulan que lo peor ya a pasado. No obstante, los muy pícaros saben "cubrirse" al advertir (por las dudas nomás, no sea cosa que lo peor… aún no haya pasado) que, como los inversionistas ajustan sus expectativas para un segundo trimestre mucho más débil, se observa un potencial de caida en el corto plazo de entre un 5% hasta un 10% de cada acción, antes de la desaceleración estacional propia del tercer trimestre. Los activos de ambas empresas se recuperan lentamente al ritmo del mercado.

Merrill Lynch - La mayor pérdida en casi un siglo

El banco de inversión estadounidense Merrill Lynch, uno de los tres Big Player en Wall Street y serio candidato desde hace rato a ingresar a nuestra cartera especulativa, cerró el primer trimestre del año con unas pérdidas de 1.960 millones de dólares, o 2,19 dólares por acción, frente a los beneficios de 2.160 millones del mismo período de 2007. Los resultados han sido peores de lo esperado por el mercado ya que los expertos de Bloomberg creían que las pérdidas por acción iban a ser de solo 1,72 dólares.

Las grandes casas brokers son interpretes destacados cuando de especulaciones se trata en la gran meca del dinero global y el trágico caso de Bear Stearns asi lo refleja. Tras asumir varios millones de dólares en provisiones por las hipotecas subprime y otros activos de riesgo, Merrill Lynch además ha informado que va a eliminar un total de 4.000 puestos de trabajo para ajustar sus gastos operativos. Los despidos tambien cuestan dinero: Merrill prevé contabilizar otro cargo extraordinario negativo de 350 millones en el próximo trimestre como consecuencia de este plan de bajas. Durante el primer trimestre del 2008 la entidad puso patitas en la calle a unos 1.100 empleados. En total, el broker estadounidense recortará su plantilla en un 8% desde los 63.100 empleados actuales.

En los últimos trimestres Merrill Lynch ha provisionado más de 24.000 millones de dólares. Dichos cargos han obligado a la entidad a recaudar más de 12.000 millones de dólares de capital nuevo. Si bien el consejero delegado, John Thain, dijo que no esperaba que el banco de inversión tuviera que recaudar más capital en un futuro próximo, la última palabra aún no está dicha en el presente thriller financiero. Los analistas de la agencia de calificaciones Moody´s ya han puesto la lupa sobre el broker y analizan podarle el rating a los activos por el deterioro continuo del mercado hipotecario y las previsiones de 6.000 millones de dólares en amortizaciones de la afamada banca de inversiones.

La obsesión por reforzar los ratios de capital y por mantener la confianza en los mercados es una de las prioridades de la entidad que dirige John Thain, quien por otra parte debe padecer desagradables escozores al contemplar como los activos de la firma no logran recuperarse del último derrumbe en donde perdieron más de la mitad de su valor. El banco dijo que su posición de liquidez se mantiene fuerte con un exceso de liquidez 82.000 millones de dólares a finales de 2007. Asimismo, recordó que en enero emitió 36,7 millones de acciones por valor de 1.800 millones de dólares, que supuso la incorporación al accionariado de la china Temasek Holdings, de acuerdo a información financiera publicada por los medios.

No fué la única en aprovechar la actuál malaria en las instituciones más preciadas del firmamento inversor en los EE.UU: Merrill Lynch recibió otra inyección de liquidez al emitir acciones preferentes por valor de 6.600 millones de dólares. Korea Investment Corporation, Kuwait Investment Authority y Mizuho Corporate Bank entraron en el capital como consecuencia de esa operación. Y los imitamos. Aprovechamos la presente oportunidad para coleccionar los activos (primeras posiciones) de la afamada casa de inversiones, los cuales se encuentran casi a mitad de valor que el año pasado. Pagamos 49,15 dólares por las acciones de la empresa. Los papeles ingresan a nuestro Portfolio Especulativo.

Alberto La Vergata