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New York Times - Con serios problemas
29.08.2007

Novedades
El diario "New York Post" informaba a fines de noviembre pasado que el conocido empresario Maurice Greenberg, ex presidente del coloso asegurador American International Group (AIG), estaba comprando acciones del grupo de comunicación New York Times en forma masiva. Y ello en un momento en que los expertos del Citigroup recomendaban sin contemplaciones vender los activos de la prestigiosa editorial.

La misma es la propietaria y editora del afamado diario The New York Times. La tradicional corporación estadounidense publica cerca de una veintena de periódicos, entre ellos el "International Herald Tribune" y "The Boston Globe". Tambien posee varias emisoras de radio, estaciones de televisión y sitios de internet, como www.about.com.

La novedad revelada por el New York Post, (publicación propiedad del gigante de los medios News Corporation quien compite por el mercado neoyorquino con The New York Times) se produjo en un momento en que la gestión de la editorial era fuertemente criticada por algunos de sus mayores accionistas. Entre ellos se encuentra nada menos que Morgan Stanley Investment Management. La filial de inversiones de la prestigiosa casa broker.

Ofensiva de Morgan Stanley
A principios de noviembre, Morgan Stanley lanzó una propuesta para reducir el control que ejercía sobre el grupo la familia Sulzberger (descendientes de Adolph Ochs, que compró el diario hace un siglo) y, especialmente, la estructura de los derechos de votos.

La embestida se comprende: Desde hace años la facturación de la editorial se encuentra estancada y los beneficios no dejaron de retroceder. La gota que colmó el vaso: Durante el 2006 la firma obtuvo unas pérdidas de 543 millones de dólares.

Y alli no termina la cosa. A ningún inversor/accionista le causa placer el tener que contemplar como la cotización de los activos donde tiene invertido su dinero, no deja de retroceder. La realidad de los números asi lo reflejan.

Desarrollo de la facturación y ganancias de New York Times en miles de millones de dólares.

Año	2001	2002	2003	2004	2005	2006
Facturación	3016	3079	3227	3303	3372	3289
Ganancias	444	299	302	292	265	-543

En los últimos tres años la cotización de los títulos de New York Times cayeron de los 50 hasta los 22 dólares. Para un especialista en el mundo de las inversiones acostumbrado a ganar dinero sin pausas como Morgan Stanley, ello es un verdadero espanto.

La especulación
Los diarios en papel continúan con una tendencia decreciente en cuanto lectores, que año tras año se acentúa como consecuencia del florecimiento de los medios digitales y la inclinación del gran público hacia ellos. Estudios financieros marcan cómo la industria de los medios impresos sigue en franca caída y pierde lectores a medida que crecen los consumidores de los diarios por internet. Una tendencia que tambien afecta a New York Times.
Pero el 2007 puede llegar a ser un buen año para la firma y podría, decimos solo podría, lograr el tournaround en los negocios. Medidas concretas de ahorro, la venta de algunas publicaciones, cooperaciones, el cierre de la imprenta en Edison, Nueva York, el despido de unos 800 empleados asi como un repunte en el negocio publicitario mejorarían, sino los balances, por lo menos las perspectivas futuras. Alli reside la chance.

Y ello ya comienza a reflejarse positivamente en el desarrollo de la cotización (no cae por debajo de los 21-22 dólares) aunque no en la forma en la que muchos inversores desearían. No obstante, ello es positivo.

El dia 4 de enero la editorial New York Times Company, dió a conocer que llegó a un acuerdo para vender nueve emisoras de televisión en 575 millones de dólares a la firma inversora Oak Hills Capital Partners.

La decisión de la empresa de vender estas emisoras fue anunciada en septiembre pasado y la operación busca centrar los esfuerzos de New York Times en el área de prensa escrita y la división de internet. Como se puede observar, la presión ejercida por Morgan Stanley arroja frutos. Una buena señal.

Adelgazamiento
El conjunto de emisoras que se vendieron incluyó cuatro cadenas repetidoras de televisión de la cadena CBS en los estados de Alabama, Arkansas, Tenesse y Virginia, dos de NBC en Iowa y Oklahoma, dos de ABC en Illinois y Pensilvania, además de una de MyNetworkTV, también en Oklahoma.

La pérdida de ingresos resultante con la venta de tales emisoras no tendrá una gran influencia en el desarrollo de los negocios de New York Times ya que los mismos (en el 2006) representaron aproximadamente el 5% de los ingresos totales de la compañía.

Pero tal adelgazamiento posibilitará (siempre con Morgan Stanley y otros pesos pesados respirandoles en la nuca a los managers de la compañía) que New York Times centre sus esfuerzos en el negocio principal: Además de los nombrados "The New York Times", "The International Herald Tribune" y "The Boston Globe", el grupo de comunicación edita otros 15 diarios.

Entre sus activos tambien se destacan 25 sitios web, incluidos NYTimes.com, Boston.com y About.com. Esta última fué adquirida en el 2005 por unos 410 millones de dólares y es un portal que ofrece a los usuarios información sobre diferentes categorías como salud, finanzas, recetas de cocina o viajes. Uno de los objetivos de esta compra fué el de conseguir un nuevo soporte para anunciar los productos del grupo a través de Internet.

Presiones
Las empresas estadounidenses, en los tiempos modernos, tratan de convivir con las criticas ejercidas por grandes grupos de inversores. En el caso de The New York Times, que atraviesa por una fase especialmente delicada para la industria de los medios, los altos ejecutivos, y en especial los responsables de la editorial (en éste caso la familia Sulzberger quien tiene el control de la empresa desde hace un siglo), se han visto forzados a tomar en consideración las quejas de sus grandes accionistas.

El de más peso es la más arriba nombrada casa broker Morgan Stanley (una de las tres grandes que dominan el juego de las inversiones en Wall Street), quien a través de su presidente ejecutivo John Mack, influye decisivamente para que la prestigiosa editorial realize, entre otras cosas, algunos cambios importantes como la venta de estaciones de TV y una reducción de las opciones de acciones para sus altos ejecutivos.

Durante el cuarto trimestre del 2006 hicimos notar en diversas oportunidades que la cotización de los activos de New York Times comenzaba a estabilizarse en los alrededores de los 22/23 dólares.

Analistas escépticos
The New York Times además de una empresa periodística líder en el mundo (factura unos 3.300 millones de dólares anuales) es toda una institución en el firmamento de los medios de comunicación la cuál, junto a importantes periodistas e investigadores, goza de un reconocido prestigio.

Si bien los negocios empeoraron durante mayo pasado debido a los menores ingresos por publicidad (el retroceso a comparación de mayo del 2006 fué del 8,5%), la cotización de los activos no padeció ningún descalabro manteniendose en los alrededores de los 25 dólares.

Durante el segundo trimestre del 2007 la empresa mejoró sus resultados duplicando sus ganancias, beneficiada en parte, por la venta de Broadcast Media Group, lo que contrarrestó la debilidad en el segmento de la publicidad impresa. Ello es un buen indicio para el inversor especulativo.

Aprovechamos el actuál retroceso en la valoración de las acciones para incorporarlas a nuestro Portfolio Especulativo. Hoy los activos de New York Times cotizan a 21,43 dólares y especulamos en que no vuelvan a caer significativamente por debajo de los 20-21 dólares.

Reflejamos que es una apuesta sumemente especulativa y que tanto Prudential Financial, Citigroup, JP Morgan, Lehman Brothers y Goldman Sachs recomiendan vender los papeles de la firma. El Stop lo colocamos en los exactos 20 dólares.

Si bien no hay que esperar grandes saltos en la cotización (la misma incluso podría seguir retrocediendo) creemos que en el mediano plazo los títulos pueden recuperarse. Claro que para ello, los negocios tienen que mejorar considerablemente en la afamada casa editorial.

Alberto La Vergata