Regresar a archivo...



Eastman Kodak
25.09.2006

El dia 1 de agosto la novedad cayó como un mazazo sobre la cabeza de los inversores que aún poseen los activos de Kodak en su cartera de inversiones. El conglomerado estadounidense de productos fotográficos casi duplicó sus pérdidas en el segundo trimestre, con su volumen de negocios reducido en un 9 % debido al abandono de las películas por parte de los usuarios, los cuales se inclinan por la tecnología digital.

Pero no es lo único: Tambien el elevado precio del crudo aporta lo suyo para ensombrecer los balances de la empresa. Los tiempos que corren no son favorables para Eastman Kodak (creada por George Eastman en el siglo 19) y los managers de la firma deben enfrentarse a serios problemas, menores márgenes, feróz competencia en un negocio digital cada vez más duro, despidos de personal, cierre de fábricas (ello origina elevados costos) y unas deudas de 3.500 millones de dólares.

Los números de Eastman Kodak:


El mercado mundial de cámaras fotográficas digitales es un fenómeno imparable y si bien Kodak está bien posicionada en dicho sector, la firma tiene algunos problemas bajo tal desarrollo ya que la mayor parte de su facturación la logra en el segmento de la fotografía tradicional y alli es donde padece precisamente, el mayor retroceso de las ganancias.

El grupo, que se está reestructurando desde hace dos años para adaptarse a la era de la fotografía digital (tren que perdió en su momento) hizo saber que podría decidir hasta 2.000 despidos más de los que había previsto hace dos años. La reestructuración en los negocios comenzó a mediados del 2004 y se aceleró durante el 2005 al planificar 25.000 despidos. Ahora los empleados que quedarán en la calle serían unos 27.000, de acuerdo a información suministrada por la compañia.

No obstante el programa de reestructuración y los despidos masivos de personal…los resultados presentados por Kodak son frustrantes para los accionistas de la firma: Son siete trimestres de números rojos consecutivos. Las pérdidas del segundo trimestre han ascendido hasta los 282 millones de dólares o 0,98 dólares por acción, con respecto a los 155 millones de dólares o 0,54 dólares por título que registró en el mismo periodo del 2005.

Las ventas disminuyeron un 8,8 % hasta los 3.386 millones de dólares. Si se excluyen los costos generados por despidos y el cierres de fábricas, las pérdidas habrían disminuido hasta los 0,19 dólares por activo. Las previsiones de los expertos eran de 0,8 dólares de beneficios por papel, sin contabilizar los costos de reestructuración. Ello significa que las pérdidas de Kodak han sido mayores a las esperadas por el mercado. Cuando tal cosa sucede… el castigo suele ser implacable. Al conocerce la novedad, la cotización de los activos se derrumbó casi un 12 % en un solo dia.

Kodak ha reiterado una previsión de pérdida de entre 500 y 850 millones de dólares para el 2006 y un beneficio derivado de productos digitales de 450 millones de dólares. Si a la firma le es posible cumplir con tal pronostico… no lo saben ni los mismos managers. Kodak viene luchando con innumerables problemas desde hace rato sin éxito y ello se refleja en la cotización de los activos, la cuál viene desplomandose (sin pausas) desde hace una década.

El dia 14 de octubre del 2003 (ver Special Report) recomendamos comprar los título en los 22 dólares. A partir de ese momento no dejaron de subir (una de las pocas excepciones durante los últimos 10 años) hasta los 35 dólares. Despúes pusieron nuevamente la marcha atrás, para volver a caer hasta los actuales 22 dólares.

La firma acaba de firmar un contrato de varios años de duración con el gigante Wal Mart para proveer equipamiento de fotografía digital en los supercentros de compras de la firma. La estrategia de Antonio Perez, actuál capo de Kodak y experimentado manager español con gran trayectoría en Hewlett Packard, es centrarse en las imágenes digitales y en la impresión profesional asi como acceder al negocio de chips para la fotografía digital, negocio que brinda un buen potencial de crecimiento.

La banca Morgan y Goldman Sachs recomiendan no tocar los activos de la firma. Nosotros consideramos que tal desplome representa una excelente oportunidad para el inversor especulativo. La única condición es que la cotización se mantenga por sobre la marca de los 20 dólares (Chart ...).

En el peor de los casos (sobre todo si algunos poderosos managers de fondos de inversiones perdieran los nervios y la paciencia) la misma podría caer hasta los alrededores de los 15 dólares. Los de Kodak, no son lo que digamos… unos títulos adecuados para el inversor de largo plazo. La cotización de los mismos se encuentran al mismo nivel que durante…1971!!! (Ver chart ...).

Ello no significa que con un poco de riesgo y buen timing, el inversor especulativo no pueda ganar dinero con los papeles de la firma. Tal cuál sucedió con nuestra recomendación en octubre del 2003.